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「谈股论金」纳指飙上万点和巴菲特情结

发布日期:2020-06-30 05:28   来源:未知   阅读:

  美国纳斯达克指数5月23日成功站上一万点历史新高的里程碑,代表了美国科技股投资人在历经这波新冠病毒疫情的震撼之后,不但毫发无伤,还战果丰硕。这是趋势的力量,汇集了美联储宣誓零利率维持到后年、科技公司业绩创高和整体经济复苏可期的三大利多支撑和预期心理。

  但在光谱的另一端,却有不少投资人在疫情的恐慌中低价出脱持股,从此观望,在股价越涨越高之后已进退失据。也有投资人号召抢进宣布破产的鸡蛋水饺股,大玩你丢我捡的零和游戏。更有投资大师巴菲特的价值投资粉迷,去年跟着买进航空股,今年跟着巴菲特停损,惨赔五成。就连川普总统也调侃,巴菲特航空股可能砍错了。

  笔者认为不少投资人有根深蒂固的“巴菲特情节”(Buffett complex,笔者自创的投资心理名词),意味着投资人在徬徨无助时总会找寻和依赖巴菲特的经典名言,以鼓舞自己的投资信心,特别在欧美疫情爆发初期的关键时刻,巴菲特的一言一行成了备受注目的焦点。

  作为价值投资大师,巴菲特确实给投资人留下了许多珍贵的经典名言,如“投资复利率”、“企业护城河”、“海水退潮可以看到谁在裸泳”等等,一般散户也都朗朗上口。

  然而,人非圣贤、孰能无过,就算投资大师也不能无懈可击。几年前曾有文章调侃巴菲特投资IBM铩羽而归,有读者回馈“巴菲特你也敢批评”,言下之意,巴菲特在许多人的心目中是神圣不可侵犯的,连一点根据事实的批评都是对他的不敬了。

  今年这个疫情的爆发和其后科技股V型领涨反弹到现在的创历史新高,但许多传产的绩优股股价仍然低迷,颠覆了价值投资的许多理念。

  笔者也曾在年初当特斯拉股价冲到900美元之际,在文章中暗示巴菲特粉迷可以着手研究这档飙股。几天之后,笔者就被打脸,巴菲特的长期商业伙伴、巴郡副董事长芒格(Charlie Munger)表示绝对不会买入特斯拉。

  对于特斯拉,笔者也曾一段时间颇为困惑,该股那时年年巨额亏损,股价却一路强势上涨,笔者认为这种业绩与股价的背离总会达到临界点,而持这种论点的专业投资户也不在少数,当时特斯拉的放空股数比例也长期居高不下。直到去年特斯拉开始单季转盈,笔者看法改观,反而认为该股长期潜力不只如此。

  时至今日,特斯拉的股价又突破年初的高峰917美元,来到1,025美元,比疫后的低点316美元又大涨2倍多,堪称飙股中的飙股。假设去年巴菲特旗下公司不是持有上百亿美元的航空股,而是持有特斯拉,今天的巴菲特可能又会被市场进一步推崇了。

  股价永远反映的是未来,而非当前的获利水平,这一点就足以充分说明价值投资者“巴菲特情结”的盲点。何谓价值?1990年代是重要分水岭,此前巴菲特的价值论绩效卓著,此后谁能预测未来主流需求和主导企业就是赢家。

  按照传统价值分析,此时只要股价本益比低就值得长期投资,但持此论点的投资人一定买进通用汽车,而非特斯拉。但神奇的是特斯拉早在还未转盈之前,总市值就超越通用汽车,而且维持一个长期趋势,不是短期现象。按照股价反映未来的理论,特斯拉总有一天实际获利会超越通用,甚至可能成为全球汽车龙头。

  巴菲特近几年最大的改变是愿意拥抱科技股,先后买进了苹果公司和亚马逊,迄今战果丰硕,但都不是底部进场的,都是等到股价大涨一段、财报数字稳定增长之际,才放心买股的。不过,这样的改变似乎远远不够。

  巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)今年股价下跌15.54%,跑输道指的下跌5.4%和标普指数的小跌1.26%,更与今年大涨15.59%的纳斯达克形成悬殊的对比。

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